Os gestores de fundos de hedge embolsam quase metade dos ganhos de investimento como taxas #NewsMarket

Os investidores em fundos de cobertura pagaram quase metade dos seus lucros em taxas desde os primórdios da indústria, há mais de meio século, mostram novos dados.

Os gestores geraram 3,7 biliões de dólares de ganhos totais antes das comissões, mas as comissões cobradas aos investidores foram de 1,8 biliões de dólares, ou cerca de 49% dos ganhos brutos, de acordo com a análise da LCH Investments, um investidor em fundos de cobertura.

Os números, que datam de 1969, mostram como a escala das comissões cobradas pelos gestores aumentou à medida que a indústria amadureceu.

“Até o ano 2000, a taxa cobrada pelos fundos de hedge era de cerca de um terço dos ganhos globais, mas desde então aumentou para metade”, disse
Rick Sopher, presidente-executivo da Edmond de Rothschild Capital Holdings e presidente da LCH Investments. “À medida que os retornos diminuíam, as taxas aumentavam.”

Uma nova investigação surge depois de os 20 fundos de cobertura mais bem-sucedidos do mundo terem registado os maiores lucros alguma vez registados em 2024, de acordo com a LCH — pelo segundo ano consecutivo e num contexto de mercados acionistas em alta.

Os que se destacaram no ano passado, proporcionando os melhores retornos líquidos de taxas, foram três fundos de hedge multiestratégia: DE Shaw, Millennium Management de Izzy Englander e Citadel de Ken Griffin. Eles também têm algumas das taxas gerais mais altas.

O Citadel consolidou a sua posição como o fundo de cobertura mais rentável de todos os tempos em 2024, liderando a classificação pelo terceiro ano consecutivo, com DE Shaw e Millennium em segundo e terceiro lugares, respetivamente.

Os 20 principais gestores da indústria de fundos de hedge de US$ 4,5 trilhões obtiveram lucros totais para investidores de US$ 93,9 bilhões em 2024, disse a LCH, acima do recorde anterior de US$ 67 bilhões em 2023.

Juntos, os 20 maiores geraram retornos ponderados por ativos de 13,1%, superando significativamente o desempenho médio dos fundos de hedge, que obteve 8,3%, de acordo com outros dados da Hedge Fund Research.

Os gestores entre os 20 primeiros tiveram uma cobrança global de honorários muito mais baixa, pouco mais de um terço dos ganhos brutos, em comparação com 55,7% para o resto da indústria desde o início, descobriu a LCH.

Os fundos de cobertura são historicamente conhecidos por um modelo de taxas de “dois e 20”, em que os investidores pagam 2% em taxas de gestão todos os anos e uma taxa de desempenho de 20% sobre os ganhos de investimento.

No entanto, esta situação tem estado sob pressão desde a crise financeira global, uma vez que os investidores se queixaram do desempenho e da falta de protecção contra as quedas do mercado.

O aumento na receita global de taxas de 30% para cerca de 50% dos ganhos brutos deve-se em grande parte a taxas de gestão mais elevadas, de acordo com a LCH.

Embora as taxas de gestão representassem menos de 10% dos ganhos brutos no final dos anos 1960 e 1970, representaram quase 30% nas últimas duas décadas, disse a LCH.

A mudança sugere que os esforços dos investidores institucionais e dos consultores de investimento para reduzir as taxas em todos os níveis falharam, com as taxas de gestão a absorverem uma maior parte dos retornos à medida que os ganhos diminuíam.

O segmento de crescimento mais rápido da indústria de fundos de hedge tem sido o das plataformas multigestores, que aumentaram as taxas médias, de acordo com corretores de primeira linha.

Essas empresas têm um modelo de despesas de “repasse”, em que o gestor repassa todos os custos aos seus investidores finais, em vez de cobrar uma taxa de administração anual.

Isso pode cobrir aluguéis de escritórios, tecnologia e dados, salários, bônus e até entretenimento de clientes. Normalmente varia de 3 a 10 por cento dos ativos anualmente. Geralmente, é cobrada uma taxa de desempenho de 20 a 30% dos lucros.

A lista da LCH calcula quais gestores são mais bem-sucedidos com base nos lucros acumulados em dólares que obtiveram para os investidores, líquidos de taxas, desde o início. As fontes para os cálculos foram estimativas internas da LCH, bem como dados da Nasdaq eVestment e HFR.

Sopher disse que o LCH como fundo fecharia este ano, mas que Edmond de Rothschild continuaria a investir em fundos de hedge através de outros fundos dentro do grupo.

O LCH, um dos primeiros fundos de hedge do mundo, foi fundado em 1969. O valor de uma ação, se comprada no lançamento do fundo, multiplicou-se por 172 vezes até 31 de dezembro de 2024, representando um retorno de 9,8% ao ano.