O consumidor dos EUA está bem (mas não melhor) #NewsMarket

Bom dia. O bilionário de Wall Street e presidente de transição de Trump, Howard Lutnick, foi nomeado secretário de Comércio. É um cargo grande – mas não tão grande quanto o de secretário do Tesouro, que ele almejava. Ele não foi suficientemente enfático sobre o poder das tarifas? Ou um pouco enfático demais? Envie-nos por e-mail suas fofocas de Wall Street/Washington: [email protected] e [email protected].

Consumidores

O crescimento económico dos EUA tem surpreendido consistentemente positivamente nos últimos anos, e os consumidores têm sido o motor. As despesas reais de consumo pessoal cresceram 2,7% ao ano nos últimos dois anos. A tendência continua mais ou menos inabalável quando se olha para o país de forma agregada. Mas um tom de cautela é audível nos relatórios de lucros das empresas e nos dados económicos. O ânimo não está tão elevado como há um ano.

A primeira prova é o Walmart, que divulgou lucros ontem. Como retalhista de baixo custo reinante, a cautela do consumidor ajuda o gigante do Arkansas; veja seu crescimento de 5,3% nas vendas nas mesmas lojas nos EUA no último trimestre. O Walmart está ganhando participação dos rivais, e os executivos apontaram que três quartos dos ganhos ocorreram com famílias que ganham mais de US$ 100 mil. Os consumidores em melhor situação estão negociando com o Walmart (um fato que a empresa atribui em parte às melhores opções de entrega em domicílio e coleta na calçada: “aqueles que têm renda mais discricionária e querem economizar tempo estão gostando do que estamos fazendo”).

O consumidor cauteloso foi tema presente em quase todos os outros relatórios de grandes varejistas. A Amazon observou que “clientes [are] procuram negócios e estão conscientes dos preços” e alguns estavam negociando em baixa. A Home Depot enfrenta ventos contrários naturais devido às baixas vendas de casas existentes, que impulsionam os gastos com reformas residenciais. Mas observou que as transações “acima de mil dólares caíram 6,8% em comparação com o terceiro trimestre do ano passado. Continuamos a ver um envolvimento mais suave em projetos discricionários maiores, onde os clientes normalmente usam financiamento para financiar o projeto.” A Lowe’s, rival da Home Depot, afirmou a mesma coisa.

O mesmo tema foi levantado pelas grandes redes de autopeças. A O’Reilly Automotive viu uma tendência de enfraquecimento nas vendas à medida que o verão se transformava em outono. O CEO Brad Beckham disse:

A suavidade que estamos experimentando continua a ser mais pronunciada em nossas categorias discricionárias, como produtos químicos de aparência, acessórios, ferramentas e peças de desempenho. . . esta é uma área onde os consumidores podem recuar quando são mais cautelosos com os seus gastos. . . o consumidor médio ainda está razoavelmente saudável, mas acreditamos que está demonstrando um elemento de cautela ao administrar sua carteira em um ambiente de incerteza em torno dos níveis de preços

A AutoZone apoiou a questão, dizendo que os itens discricionários foram “muito difíceis para nós por pelo menos um ano”.

Passando aos dados macro, as despesas de consumo pessoal continuam a crescer, mas o crescimento não está a acelerar:

Ao mesmo tempo, uma maior parte dessa despesa parece provir das poupanças das famílias, que estão a diminuir, embora lentamente. O crédito total às famílias está a crescer ao mesmo tempo.

Mesmo com a queda das poupanças, os balanços da maioria das famílias ainda se encontram em território seguro. Como nos salienta Kay Herr, diretor de investimentos norte-americano para rendimento fixo, moeda e matérias-primas da JPMorgan Asset Management, o crescimento do rendimento está a crescer mais rapidamente do que o crescimento do crédito. “Não é uma fonte significativa [financial] pressão.”

Mas, novamente, isso é agregado. Os resultados do Walmart, O’Reilly e Home Depot – e, já agora, das eleições presidenciais – mostram que esta é uma economia desigual. As famílias com rendimentos mais elevados estão a manter o consumo e a ver os seus balanços melhorarem, enquanto os consumidores em dificuldades financeiras estão a sofrer. Continuam a ser pressionados pelos preços elevados e têm mais dificuldade em aceder ao financiamento. Jennifer Thomas, gestora de carteira de crédito na Loomis Sayles, disse-nos que os credores “não estavam a abrir o canal” aos consumidores no extremo inferior do espectro de crédito. As taxas de inadimplência de automóveis e cartões de crédito permanecem alarmantemente altas para os consumidores mais jovens (embora tenham diminuído um pouco no trimestre mais recente). Do Fed de Nova York:

Os consumidores mais pobres também enfrentam dificuldades no mercado imobiliário. As taxas hipotecárias começaram a cair, levando a um salto nas emissões. A maior parte desse salto veio de consumidores com pontuações de crédito mais altas (em azul claro abaixo). No entanto, as taxas voltaram a subir no mês passado. Os consumidores pobres permanecem praticamente excluídos do mercado imobiliário:

O fim pode não estar à vista para os consumidores sob pressão. Nos últimos meses, a inflação quase não abrandou – a trajetória até aos 2% pode ser mais acidentada e mais longa do que o previsto. O presidente do Fed, Jay Powell, disse isso na semana passada, fazendo com que o mercado reduzisse suas expectativas de um corte nas taxas em dezembro. Se Powell estiver certo e a inflação persistir por mais tempo, os consumidores endividados não terão alívio.

Para enfatizar, os consumidores dos EUA, considerados como um grupo, não estão em apuros. Na verdade, eles estão bem. Mas a ressaca da inflação tornou-os um pouco cautelosos, e aqueles com dívidas e baixo património líquido estão em verdadeira situação de perigo.

(Armstrong e Reiter)

Uma boa leitura

As pesquisas estão boas (se você entende de estatísticas).

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