Esperançoso IPO, eToro agarra o touro do mercado pelos chifres #NewsMarket

À medida que as ações e as criptomoedas crescem, a eToro aproveita o momento com as duas mãos. A plataforma de negociação on-line apresentou um pedido confidencial de oferta pública inicial nos EUA e busca uma avaliação de mais de US$ 5 bilhões.

É fácil perceber porquê, dado o frenesim em torno dos rivais Robinhood Markets e Coinbase. Ambas as ações caíram à medida que os preços do bitcoin ultrapassaram os US$ 100.000 após a eleição de Donald Trump e um Congresso Republicano favorável às criptomoedas em novembro. O valor da Coinbase mais que dobrou nos últimos 12 meses, enquanto o Robinhood subiu quase 340%.

Assim como eles, o eToro oferece negociação de ações com comissão zero. A empresa também permite que os usuários negociem criptomoedas e façam negociações fracionárias. Ao contrário da Robinhood, a empresa não ganha dinheiro vendendo as ordens dos seus clientes a formadores de mercado como a Citadel Securities. Em vez disso, obtém a maior parte da sua receita a partir dos spreads de compra e venda – ou da diferença entre os preços de compra e venda – em negociações realizadas na sua plataforma.

A empresa sediada em Israel é pouco conhecida nos EUA, em relação aos seus pares; seu maior mercado é o Reino Unido. Robinhood e Coinbase possuem capitalizações de mercado de US$ 43 bilhões e US$ 74 bilhões, respectivamente. Os US$ 639 milhões de receita que a eToro obteve em 2023 são cerca de um terço da receita de Robinhood e cerca de um quinto do que a Coinbase obteve naquele ano.

A EToro também tem lutado para mostrar um crescimento consistente. A empresa tinha 3 milhões de contas financiadas no final de 2023, acima dos 2,8 milhões reportados em 2022. No entanto, a receita quase não se alterou ano após ano e, na verdade, foi cerca de metade do que tinha obtido num excelente ano de 2021.

Robinhood e Coinbase também tiveram momentos difíceis. Mas Robinhood, em particular, foi impulsionado por uma recuperação monstruosa nas negociações de ações e criptografia no último trimestre do ano passado e por taxas de juros mais altas que impulsionaram sua receita líquida de juros. Espera-se que as suas receitas em 2024 cresçam 54%, atingindo 2,8 mil milhões de dólares, muito acima do pico de 2021.

Isso pode explicar por que a eToro procura uma avaliação de menos de metade do que pretendia em 2021, quando planeava abrir o capital através de um acordo posteriormente abandonado de 10,4 mil milhões de dólares com uma empresa de aquisição de propósito específico. Uma avaliação de US$ 5 bilhões equivaleria a cerca de 43 vezes o ebitda ajustado da eToro em 2023, em comparação com Robinhood e Coinbase, que estão sendo negociados a cerca de 78 vezes.

Para a eToro, fundada em 2007, tornar-se finalmente uma empresa pública contaria como uma vitória. E os múltiplos de avaliação mudarão à medida que os resultados de 2024 forem divulgados. Ainda assim, não é garantido que um boom no mercado de ações se traduza num boom de IPOs, muito menos num que dê ao eToro o tipo de avaliação que outrora esperava.

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