A Blackstone concordou em comprar uma participação numa joint venture em oleodutos interestaduais ao grupo energético norte-americano EQT, numa complexa manobra de financiamento que mostra como algumas das maiores empresas estão a recorrer a gigantes do capital privado para aliviarem os encargos sobre os seus balanços.
O braço de crédito e seguros de rápido crescimento da gestora de investimentos de US$ 1,1 trilhão financiará a transação de US$ 3,5 bilhões, recorrendo em grande parte ao capital de seguros, segundo pessoas familiarizadas com o assunto.
O acordo coloca a Blackstone frente a frente com rivais como a Apollo, à medida que avançam em mercados financeiros que há muito são dominados por bancos tradicionais e mercados de títulos. Os grupos de capital privado estão a utilizar novas estruturas de financiamento para proporcionar às empresas com grau de investimento um alívio no balanço, sem assumirem o controlo de activos críticos.
A EQT contribuirá com suas participações em gasodutos de gás natural e outros ativos para a joint venture, mantendo a propriedade majoritária dos projetos, que deverão gerar lucros médios de US$ 750 milhões por ano até 2029. Cerca de 60% do dinheiro produzido será irá pagar os fundos da Blackstone investidos no empreendimento, com a EQT mantendo o restante assim que a Blackstone atingir uma meta acordada de retorno, acrescentaram as pessoas.
Fundamentalmente, uma vez que tanto a EQT como a Blackstone deterão, cada uma, participações no capital da joint venture, o financiamento não será tratado como dívida pelas agências de notação de crédito.
O acordo, tal como o recente financiamento de 11 mil milhões de dólares da Apollo para uma fábrica de chips da Intel na Irlanda, é crucial para a EQT manter a sua classificação de grau de investimento. A empresa é classificada como triplo B menos ou equivalente pelas três principais agências de classificação de crédito dos EUA, o degrau mais baixo do universo de grau de investimento.
Ter a sua classificação reduzida, mesmo que seja um único degrau, levaria o EQT ao estatuto de lixo e poderia resultar em custos de financiamento mais elevados.
Empresas como a Boeing e a Intel têm procurado encontrar formas criativas de obter novo financiamento que preserve as suas classificações de grau de investimento, temendo que as descidas possam isolá-las de fontes de financiamento críticas ou tornar mais onerosos os encargos com o pagamento de juros anuais.
Grupos de investimento privado, incluindo Blackstone, KKR e Apollo – que foram muito além das suas raízes de aquisição – intervieram posteriormente.
Os negócios são frequentemente estruturados para proporcionar aos clientes de seguros das empresas retornos mais elevados do que títulos com grau de investimento com classificação semelhante.
Baseiam-se nos fluxos de caixa contratados gerados por negócios como os pipelines da EQT, que são depois divididos em tranches individuais que dividem o risco de um défice nos pagamentos entre diferentes investidores. As partes mais importantes do negócio são avaliadas pelas agências de classificação de crédito e, como resultado, podem ser investimentos adequados para as seguradoras.
Os fundos Blackstone especializados em crédito ou ações de maior risco investirão na parte júnior do negócio com a EQT.
A EQT, que concluiu a aquisição da Equitrans Midstream por quase 14 mil milhões de dólares no início deste ano, tem procurado reduzir a sua carga de dívida. Entre o acordo com a Blackstone e outros desinvestimentos, a EQT espera terminar o ano com uma dívida líquida de 9 mil milhões de dólares.
Espera-se que a Blackstone obtenha um retorno de 8% ao longo da vida do negócio. Embora este seja um custo de capital mais elevado do que parte da dívida existente da empresa – as obrigações da EQT que vencem em 2034 na sexta-feira e foram negociadas com um rendimento de 5,6% – é inferior ao custo de emissão de novas ações.
A EQT também tem a opção de recomprar a participação da Blackstone na joint venture dentro de oito a 12 anos.