A inflação mais baixa torna os títulos uma opção atraente para as carteiras? #NotíciasMercado

As primeiras semanas de 2025 foram inundadas com manchetes sobre uma liquidação no mercado de títulos. No entanto, a plataforma de investimento AJ Bell salienta que existem sempre dois lados em cada história de mercado — e o aumento dos rendimentos à medida que os preços das obrigações caem significa que o apetite dos investidores de retalho pelas obrigações governamentais do Reino Unido está a aumentar.

Em Janeiro, o Tesouro do Reino Unido vendeu 4,25 mil milhões de libras em gilts a cinco anos, com um rendimento médio de 4,49 por cento, tendo sido recebidas propostas no valor de 12,74 mil milhões de libras. Os clientes da AJ Bell estavam entre os que alimentaram esta forte procura no leilão.

E eles não estavam sozinhos. No final do ano passado, muitos analistas apontavam que era chegado o momento de investir em obrigações. A recuperação de 2022, o pior ano para as obrigações, foi robusta. “Alguns gestores de alto rendimento têm tido um desempenho tão bom quanto o das ações globais nos últimos dois anos”, salienta o diretor de investimentos da Tideway Wealth, Nick Gait.

As obrigações podem oferecer um rendimento atrativo, regular, previsível e contratual. Mas também são bons diversificadores de carteira, capazes de compensar o fraco desempenho quando os mercados accionistas desvalorizam – e alguns gestores de património já acreditam que o mercado altista de acções parece estar um pouco atrasado.

Em algum momento, os investidores considerarão que podem obter um rendimento decente dos títulos com menor risco em comparação com o investimento em ações

A Tideway Wealth tem até alguns clientes cujas pensões pessoais autoinvestidas (Sipps) são 100% investidas em renda fixa. A razão é que, embora o mercado altista de acções liderado pelos EUA possa continuar, os riscos descendentes estão a aumentar. As obrigações com rendimentos reais podem ser uma boa alternativa para investidores mais velhos – ou para aqueles que estão em situação de redução das pensões.

“Quanto mais elevados forem os rendimentos dos títulos do governo, maior será a competição com as ações pelo dinheiro dos investidores”, afirma Dan Coatsworth, analista de investimentos da AJ Bell. “Em algum momento, os investidores considerarão que podem obter um rendimento decente dos títulos com menor risco em comparação com o investimento em ações.”

Outro factor que fez com que o rendimento fixo parecesse mais atraente é o abrandamento da inflação, após anos de rápido aumento dos preços no consumidor.

“A passagem da inflação de uma taxa alta para uma taxa baixa ou normal não é algo que experimentamos há uma geração, por isso os investidores esqueceram o quão atraente este ambiente pode ser para a renda fixa”, observa April LaRusse, chefe de especialistas em investimentos da Insight Investment. .

Mateusz Malek, chefe de pesquisa de títulos da Killik & Co, acrescenta: “Embora tenhamos entrado recentemente no período em que se espera que a inflação reacelere ligeiramente, no geral, prevê-se que permaneça contida e abaixo do nível de rendimentos oferecidos pelos títulos.” Os cortes nas taxas de juro também poderão impulsionar os retornos das obrigações.

No entanto, Thomas Becket, codiretor de investimentos da Canaccord Genuity Wealth, acredita que as gilts têm sido vendidas em parte devido a uma reavaliação das expectativas da taxa de juro do Reino Unido.

Esta oscilação no mercado também serve como um lembrete de que os títulos não estão isentos de risco. “Os investidores estão preocupados com o endividamento adicional do governo do Reino Unido para concretizar os seus planos e com as perspectivas incertas para a economia, dado o pessimismo generalizado por parte das empresas e dos consumidores”, afirma Coatsworth.

Contudo, alguns consideram os recentes movimentos de rendimento como, em grande parte, uma reacção exagerada à incerteza política global.

“Acreditamos que os rendimentos das gilts cairão ao longo de 2025/26, à medida que o Banco de Inglaterra anular a sua atual posição restritiva, e acabará por atingir um nível consistente com os fundamentos da economia do Reino Unido”, afirma Matt Tickle, diretor de investimentos da Barnett Waddingham.

No Reino Unido, os investidores privados podem aceder a gilts e a títulos do Tesouro, mas o investimento em obrigações empresariais é fortemente regulamentado e limitado apenas a profissionais. Alguns gestores de fortunas, como Killik, construirão carteiras de títulos corporativos para seus clientes. Outros, como o Tideway, utilizam fundos de obrigações geridos profissionalmente, como o Royal London UK Government Bond, ou, para crédito com grau de investimento, o Man Group Sterling Corporate Bond. “Conversamos com nossos gestores de fundos de títulos após os movimentos recentes e eles estão otimistas com retornos elevados de um dígito novamente em 2025”, diz Gait da Tideway.

Mesmo assim, os investidores devem estar sempre conscientes dos dois riscos principais: duração (a medida do risco de taxa de juro que a carteira pretende assumir) e qualidade do crédito (quanto risco está disposto a correr para obter retornos).

“Ter alguma certeza sobre o prazo mais longo da curva de rendimentos é perigosamente difícil”, diz Becket. “Não há clareza sobre as perspectivas de melhoria das taxas de juros, da inflação e da política governamental.”

Gait acrescenta: “O retorno superior a 5 por cento agora disponível nas gilts de longa duração está claramente a atrair investidores de retalho, especialmente em obrigações de cupão baixo, onde os ganhos serão isentos de impostos. Mas suspeito que muitos subestimarão os riscos quando você comprar uma duração mais longa.”

As marrãs mais populares entre os investidores de varejo que usam a plataforma Interactive Investor no final de 2024 incluíam T26 e TN28, com vencimento no final de janeiro de 2026 e janeiro de 2028. Como essas marrãs têm cupons de 0,125 por cento e são negociadas abaixo de seu valor nominal, a maioria do retorno vem do valor de resgate de £ 100 de cada gilt no vencimento, que é isento de impostos sobre ganhos de capital – tornando-os populares entre os investidores que os mantêm fora de contas de poupança individuais com vantagens fiscais, ou SIPPs.

“Os preços das gilts mudam quando as condições de mercado mudam, mas as gilts com vencimento próximo são menos voláteis do que as gilts de prazo mais longo”, afirma Sam Benstead, líder de renda fixa da Interactive Investor. “Se você deseja um retorno quase garantido, então os títulos diretos são uma boa opção, especialmente títulos com vencimento em breve.”