A complexa bonança da dívida de Wall Street atinge o ritmo mais rápido desde 2007 #NewsMarket

O apetite “implacável” dos investidores por retornos suculentos desencadeou o maior boom em Wall Street em produtos financeiros complexos desde o período que antecedeu a crise financeira global em 2007.

O volume global de transacções financeiras estruturadas atingiu 380 mil milhões de dólares este ano, de acordo com dados da LSEG, que excluem empréstimos imobiliários e empresariais tradicionais. O valor aumentou mais de um quinto em relação ao mesmo período do ano anterior e cerca de mil milhões de dólares a mais do que todo o ano de 2021, que tinha sido o anterior pico pós-crise financeira.

O boom de negócios complexos – e muitas vezes mais arriscados – realça a forma como os mercados dinâmicos e a força económica persistente dos EUA estão a permitir que os banqueiros vendam produtos mais esotéricos a investidores interessados ​​em obter retornos fixos elevados.

As transações deste ano forjaram títulos que são garantidos por rendimentos vinculados às receitas geradas por asas de frango picantes, centros de dados e catálogos de música.

“Vimos anos notáveis ​​com um apetite implacável dos investidores e é isso que está acontecendo agora”, disse Jay Steiner, que lidera títulos garantidos por ativos dos EUA no Deutsche Bank.

Wall Street tem procurado novas fontes de ofertas em cantos cada vez mais obscuros do mercado, à medida que a procura por produtos estruturados aumenta. Os negócios nas últimas semanas foram vinculados às receitas de taxas de franquia da rede de restaurantes norte-americana Wingstop, às vendas de petróleo de poços apoiados pela ExxonMobil e à demanda por poder de computação e espaço fornecido pela operadora de data center CloudHQ.

O crescimento dos negócios estruturados deixou alguns investidores preocupados com o facto de os gestores de investimentos cheios de dinheiro não estarem a avaliar o risco, chamando ironicamente alguns fundos de seguros de “compradores programáticos” por abocanharem automaticamente negócios com pouco escrutínio. Ainda assim, os analistas dizem que o tamanho do mercado é suficientemente pequeno para evitar a criação de risco sistémico.

O financiamento estruturado tem sido uma bênção para Wall Street numa altura em que outras partes do negócio da banca de investimento permanecem silenciosas, com as taxas a recuperarem, mas ainda abaixo de onde estavam há alguns anos. As taxas de subscrição, como percentagem da dimensão do negócio, para produtos estruturados tendem a ser mais elevadas do que as obrigações governamentais e a dívida corporativa simples.

Esses negócios também são atraentes para os investidores porque normalmente oferecem rendimentos mais elevados do que os títulos tradicionais, ao mesmo tempo que garantem retornos. Entretanto, as companhias de seguros e outros investidores profissionais têm procurado locais para implementar a onda de activos provenientes de reformados e outros que procuram investimentos geradores de rendimento.

Benjamin Fernandez, chefe de finanças estruturadas esotéricas do Barclays, que liderou a transação Wingstop e co-liderou o negócio do poço de petróleo, ambos fechados no mesmo dia em meados de novembro, disse: “Embora esta não seja a primeira vez que fechei dois negócios em um dia, espero que isso se torne mais frequente à medida que o universo esotérico se expande.”

Outros acordos recentes exigiram que os investidores examinassem as finanças dos proprietários de casas nos EUA que instalaram painéis solares Tesla e os catálogos musicais de Shakira, Bon Jovi e Fleetwood Mac.

Os negócios estruturados ligados a áreas mais misteriosas do mercado já aumentaram 50% este ano em comparação com todo o ano de 2023, para 63 mil milhões de dólares, segundo o JPMorgan Chase.

Uma grande parte do mercado geral de negócios estruturados é apoiada por crédito ao consumidor, como empréstimos para automóveis e cartões de crédito. As taxas de incumprimento sobre essa dívida aumentaram à medida que a Reserva Federal elevou os custos dos empréstimos, mantendo-se dentro das normas históricas. Como resultado, os empréstimos continuaram a expandir-se com os investidores ansiosos por financiar o crescimento.

E à medida que os baby boomers envelhecem, mais pessoas compram anuidades ou transferem activos para investimentos geradores de rendimento. Isso levou as seguradoras que vendem anuidades e outros investidores profissionais a intensificarem as compras de dívida estruturada, segundo Keith Ashton, codiretor de crédito alternativo do grupo de investimento Ares Management.

A demanda entre investidores e seguradoras por financiamento estruturado tem sido tão forte que os retornos extras que eles exigem para se envolver até mesmo nas partes mais arriscadas desses negócios, em vez de comprar dívida de risco ultrabaixo, caíram este ano, de acordo com Peter Van Gelderen, gestor de portfólio. no TCW. Acrescentou que o clamor por fatias arriscadas de negócios estruturados foi amplificado pela forte concorrência para comprar tranches “sénior” menos arriscadas.

“A oferta por posições mais arriscadas é maior do que no início do ano”, disse ele. “Mas a demanda por papéis seniores é muito forte. É isso que está impulsionando todas as novas emissões.”