99% dos tokens de cripto

Nunca houve um momento melhor para alocar dinheiro aos fundos de hedge criptográfica.

Isso é de acordo com Chris Solarz, diretor de investimentos de ativos digitais da Amitis Capital, uma empresa que administra um fundo de fundos focado em criptografia-o que significa um fundo especializado em alocar capital para vários gerentes de dinheiro.

“Esta é a Era de Ouro para o investimento em fundos de hedge criptográfico”, disse Solarz, que costumava ser responsável por quase US $ 8 bilhões em alocações na empresa de consultoria de investidores Cliffwater, em entrevista à Coindesk. “É um alinhamento das estrelas. Esta versão beta, esse vento de cauda secular … Blockchain como um todo tem esse potencial. Ao mesmo tempo, o universo do Gerente de Dinheiro é tão escasso que sinto que estou atirando peixes em um barril capaz de escolher os vencedores”.

Os mercados de criptografia ainda são tão novos que os gerentes de dinheiro podem executar as mesmas estratégias de negociação que costumavam ter 35 anos atrás na Tradefi, quando os fundos de hedge estavam apenas emergindo, disse Solarz.

Apenas 127 fundos de hedge existiam em 1990, gerenciando aproximadamente US $ 39 bilhões; Até 2024, esses números haviam disparado para mais de 10.000 fundos que gerenciam US $ 5 trilhões em ativos. Em outras palavras, o setor ficou muito mais competitivo – e ficou muito mais difícil superar o mercado.

A tese de Solarz é que o setor de criptografia (que conta aproximadamente 1.650 fundos de hedge que gerencia US $ 88 bilhões em ativos) é atualmente 10 vezes menos competitivo que os mercados tradicionais, a ponto de os gerentes de dinheiro poder tirar o pó e reagir estratégias de 20 anos que pararam de trabalhar em troca há mais de uma década devido à comoditização.

“Eu conheço 20 gerentes [in crypto]… 19 em 20 não merecem estar usando dinheiro ”, disse Solarz.“ Muitos deles são jovens e nunca conseguiram dinheiro antes. Eles dirão ‘estamos investindo em Bitcoin, Ether e Solana’. E direi: ‘Bem, por que estou pagando 20% por isso?’ … Quando eu pago 20% a um gerente, não quero que eles me dêem coisas que posso fazer ou comprar em um formulário de ETF. ”

É provável que o setor de criptografia continue apresentando oportunidades assimétricas aos gerentes de dinheiro até que a tecnologia seja completamente integrada ao setor financeiro, de acordo com a Solarz. Ninguém diz que trabalha mais para empresas de pontos, porque toda empresa é uma empresa de pontos. Em algum momento, as pessoas param de falar sobre criptografia como algo separado do restante do sistema financeiro, de modo que o raciocínio continua – possivelmente quando o Bitcoin chega ao ouro em termos de capitalização de mercado, o que Solarz acha que poderia acontecer nos próximos 10 anos.

Sem temporada de Altcoin

Existem três grandes categorias de fundos que a Solarz procura para a alocação: fundos de risco (que fornece capital para startups), direcional líquido (fundos que apostam se o mercado subirá ou descerá) e o mercado líquido neutro (que ganha para ganhar dinheiro, independentemente dos movimentos do mercado).

Ao analisar os fundos direcionais líquidos, a Solarz está mais interessada no processo e gerenciamento de riscos do gerente do que teses específicas que eles podem adotar. Qual é a estratégia de investimento deles? É repetível? Como eles pensam sobre macroeconomia? Em seguida, ele atribui pontos de dados de desempenho nos modelos que determinam quanto valor o gerente está agregando.

“É fácil para mim evitar os grandes perdedores. É sempre difícil escolher os vencedores”, disse Solarz. “Se algo parece suspeito ou acho que eles não têm um verdadeiro processo de investimento, é fácil de transmitir, mas sempre há um pouco de sorte envolvido em ser o melhor artista a cada ano”.

Esse processo precisa ser rigoroso, porque os dias em que todas as criptomoedas se reúnem – as lendárias estações de Altcoin – acabaram, ou assim ele diz. O ecossistema criptográfico agora conta aproximadamente 40 milhões de tokens, por conta de Solarz, e ele espera que 99,99% deles eventualmente vá para zero. “Há apenas 100 que valem a pena falar”, disse ele.

O mercado de criptografia precisará de uma injeção de pelo menos US $ 300 bilhões para sustentar os preços atuais nos próximos três anos, argumenta Solarz, por causa dos enormes desbloqueios de token que estão programados para pesar os 100 topkens. O tamanho do mercado de token líquido para fundos de hedge é de cerca de US $ 30 bilhões, observou Solarz, e os comerciantes de varejo passaram a MemeCoins. Em outras palavras, atualmente não há ninguém para comprar todo esse suprimento.

“Esta é a saliência. É por isso que não pode haver um mercado de altcoin em geral por algum tempo”, disse ele.

Estratégias neutras de mercado

Historicamente, cinco vezes mais dinheiro foi necessário para os fundos de Crypto VC do que em todos os fundos líquidos da Crypto, disse Solarz, porque o investimento em empreendimentos facilita a ocorrência de perdas marcadas com comitês de investimento. Essa dinâmica é uma das razões pelas quais a Amitis vê mais oportunidades no lado líquido. A Solarz alocou capital para 14 fundos até agora. Destes, três são VCs, quatro são direcionais líquidos e sete são neutros no mercado líquido.

“Isso é um pouco de brilho, talvez, mas no nível institucional, eles estão realmente tentando não perder dinheiro, enquanto no escritório da família, estamos tentando compostos retornos”, disse Solarz. “Se houver uma oportunidade de capital de risco que pareça incrível … considerarei investir, mas a taxa de obstáculos é muito maior se você estiver travando dinheiro por 10 anos”.

As estratégias neutras do mercado ainda são muito lucrativas, disse Solarz. Por exemplo, os comerciantes conseguiram arbitrar o preço das criptomoedas nas trocas sul -coreanas em dezembro, quando o presidente Yoon Suk Yeol declarou a lei marcial, criando uma crise regional. Os investidores sul -coreanos venderam seus ativos em pânico, mas o resto do mundo não, criando disparidades de preço que os fundos foram capazes de aproveitar.

Outra estratégia popular envolve se beneficiar das taxas de financiamento associadas a contratos perpétuos. Os investidores institucionais geralmente curam uma criptomoeda, enquanto ganham exposição à vista a ela ao mesmo tempo; Isso permite que eles permaneçam perfeitamente neutros ao mercado enquanto recebem juros sobre os criminosos, que às vezes podem atingir 30% anualizados. Essa mesma estratégia é implantada nos fundos negociados em Bitcoin Spot Bitcoin (ETFs) e no Futures do Bitcoin do Grupo CME.

“É isso que eles estão fazendo nesta categoria, estão fazendo variações sobre isso, e ainda é muito lucrativo, retornos de dois dígitos e de maneira consistente”, disse Solarz.