Homem de Davos colide com Trump 2.0 #NewsMarket

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No boletim informativo de hoje:

• Trump, tarifas e ‘pico de pessimismo’ sobre a Europa no WEF

• Ações dos EUA estão mais caras em relação aos títulos desde a era pontocom

• O fundador da Bridgewater, Ray Dalio, alerta sobre a ‘espiral de morte da dívida’ do Reino Unido

O regresso de Trump abafa a agenda de Davos

O Fomo está presente em Davos – sempre há uma festa ou powwow mais exclusivo, como descobri na semana passada quando participei do Fórum Econômico Mundial pela primeira vez.

Mas quando a chamada elite global desceu sobre a estância montanhosa suíça na segunda-feira, a sensação esmagadora era de que a verdadeira acção estava longe, em Washington.

Goldman Sachs chefe Davi Salomão, Uber executivo-chefe Dara Khosrowshahi e banqueiro de investimentos Ken Moelis estiveram entre os que compareceram aos eventos na capital dos EUA para marcar a inauguração do Donald Trump e depois foi para a Suíça.

O tema deste ano em Davos foi nominalmente “Colaboração para a Era Inteligente”. Mas o assunto da cidade era Trump, as tarifas e o que um importante banqueiro norte-americano chamou de “pico de pessimismo” em relação à Europa.

“Dominando a agenda em Davos este ano está o Trump 2.0 e o quê. . . A Europa precisa de fazer para garantir que é competitiva e francamente segura”, Kasim Kutayexecutivo-chefe da Novo Participaçõeso braço de investimento de US$ 187 bilhões da farmacêutica dinamarquesa Novo Nórdico’fundação filantrópica, me disse. Banco Central Europeu presidente Cristina Lagarde declarou que o continente enfrentava uma “crise existencial”, enquanto um alto executivo bancário disse ainda mais claramente, dizendo “faltam cinco minutos para a meia-noite para a Europa”.

Horas depois de Trump ter revelado uma série de ordens executivas, o mesmo banqueiro proclamou que “todos estão apostados na América”. Resumindo o clima predominante, ele disse que os próximos quatro anos serão caracterizados por uma “fogueira de regulamentações, ‘exercícios de bebê’ e o fim da [environmental, social and governance] padrões”.

Os principais princípios da agenda de Davos – diversidade, equidade e inclusão, livre comércio e alterações climáticas – foram abafados pelo excepcionalismo dos EUA, pela inteligência artificial e pelo frenesim das criptomoedas, mesmo quando os incêndios florestais assolavam a Califórnia e as temperaturas diurnas na estância de esqui raramente caíam abaixo zero.

Chanceler do Reino Unido Raquel Reeves estava entre aqueles que vieram a Davos numa ofensiva de charme, para restabelecer as suas relações com grandes investidores e declarar que a Grã-Bretanha estava aberta aos negócios. O veredicto? “Rachel Reeves está a pensar da maneira certa, mas está numa posição difícil”, disse um alto executivo de um banco do Reino Unido, apontando para a falta de crescimento económico do país.

Embora as comunidades tecnológicas e criptográficas estivessem exultantes, o cansaço de Trump já se instalava entre alguns dos europeus com quem falei e os investidores articularam uma onda de preocupações.

Aqueles com exposição a private equity lamentaram a falta de saídas; e os chefes dos gestores de activos tradicionais e alternativos lutaram para se posicionarem para a onda de consolidação que já está a remodelar as suas indústrias.

“As pessoas estão preocupadas com tudo relacionado a ESG, diversidade e divulgação”, disse Ronald Wuijsterexecutivo-chefe da Gestão de ativos APG na Holanda, um dos maiores fundos de pensões do mundo.

Katie Kochexecutivo-chefe da gestora de ativos TCWdisse: “Precisamos equilibrar o extremo otimismo sobre a América com as avaliações atuais”, observando que o índice S&P 500 está em novos máximos e os spreads de crédito corporativo já estão reduzidos.

Nicolai Tangenchefe do fundo petrolífero de US$ 1,8 trilhão da Noruega, alertou sobre os altos níveis de dívida soberana e a “ameaça real” de que as expectativas de inflação seriam revisadas para cima, uma visão compartilhada pelo gestor de fundos de hedge Ray Dalioque disseram repetidamente aos investidores, a portas fechadas, que eram demasiado complacentes com as taxas. “Se as taxas de juros e a inflação subirem, as pessoas ficarão super assustadas”, concordou Jo Taylorexecutivo-chefe da Plano de pensão para professores de Ontário.

E enquanto os participantes questionavam se – e onde – o tiro poderia sair pela culatra, houve uma sensação persistente de que, historicamente, o evento com maior probabilidade de acontecer é o oposto de qualquer que seja o consenso de Davos.

O chefe de uma grande empresa de private equity disse simplesmente que “tanto otimismo me deixa nervoso”, enquanto um banqueiro sênior disse que muitos dos presentes este ano “chegaram à conclusão de que o mundo exterior olha para esta multidão e não beba mais o Kool-Aid”.

Leia nosso despacho completo das montanhas aqui

Gráfico da semana

As ações dos EUA dispararam para o nível mais caro em relação aos títulos do governo em uma geração, escrevem Ian Smith em Londres e George Steer em Nova Iorque, no meio do nervosismo crescente entre alguns investidores relativamente às elevadas avaliações de empresas tecnológicas de grande capitalização e outras ações de Wall Street.

Uma corrida recorde para as ações dos EUA, que atingiu um novo máximo na quarta-feira, empurrou o chamado rendimento dos lucros futuros – lucros esperados como percentagem dos preços das ações – no índice S&P 500 para 3,9%, de acordo com o Bloomberg dados. Uma liquidação de títulos do Tesouro elevou os rendimentos dos títulos de 10 anos para 4,65%.

Isso significa que a diferença entre os dois, uma medida do chamado prémio de risco de ações, ou a compensação extra a um investidor pelo risco de possuir ações, caiu em território negativo e atingiu um nível visto pela última vez em 2002, durante o boom das pontocom. e busto.

“Os investidores estão efetivamente dizendo: ‘Quero possuir essas empresas de tecnologia dominantes e estou preparado para fazê-lo sem muito prêmio de risco’”, disse Ben Inkerco-chefe de alocação de ativos na gestora de ativos OGM. “Acho que é uma atitude maluca.”

Analistas disseram que as acentuadas avaliações das ações dos EUA, rotuladas como a “mãe de todas as bolhas”, foram o resultado de gestores de fundos clamando por exposição ao crescimento dinâmico dos lucros econômicos e corporativos do país, bem como da crença entre muitos investidores de que não podem arriscar deixar o país. as chamadas ações de tecnologia Magnificent Seven de seus portfólios.

“As perguntas que recebemos dos clientes são, por um lado, preocupações sobre a concentração do mercado e o quão pesado o mercado se tornou”, disse Inker. “Mas, por outro lado, as pessoas perguntam ‘não deveríamos simplesmente possuir essas empresas dominantes porque elas vão dominar o mundo?’”

Cinco histórias imperdíveis desta semana

Ray Dalioo bilionário fundador de uma empresa de fundos de hedge Associados Bridgewateralertou que o Reino Unido poderá estar a caminhar para uma “espiral de morte da dívida”, na qual terá de pedir cada vez mais dinheiro emprestado para pagar os custos crescentes dos juros.

da França BPCE combinou seu braço de investimento Natixis com seguradora italiana Em geral porque não poderia ser um “campeão global”, o presidente-executivo do banco Nicolas Namias disse, ao anunciar a mais recente consolidação no setor europeu de gestão de ativos.

O Reserva Federal está preparada para manter as taxas de juro inalteradas “no futuro próximo” e poderá até aumentar os custos dos empréstimos, enquanto os bancos centrais aguardam clareza sobre Donald Trumppolíticas, disse Dan Ivascyndiretor de investimentos da gigante dos fundos de títulos Pimco.

Jason Windsoro chefe executivo da Abrdndefendeu a mudança de marca da gestora de ativos e disse que não tem planos de mudar seu nome, já que o grupo relatou um retorno ao fluxo de clientes no último trimestre, após alguns anos difíceis.

Boaz Weinsteinde Saba Capital concordou em interromper a sua batalha activista contra 50 Rocha Negra fundos em troca de uma oferta pública em dois deles, enquanto o fundo de hedge trava uma guerra mais ampla contra a indústria de fundos fechados.

E finalmente

Mantendo o tema suíço desta semana, gostaria de destacar uma grande exposição do trabalho do artista-arquiteto, designer e urbanista franco-suíço Charles-Édouard Jeanneretque será inaugurado no próximo mês no Centro Paul Klee em Berna. Jeanneret viveu sob o pseudônimo de Le Corbusier. Seu imaculado estúdio e apartamento em Paris – um dos primeiros exemplos de seu manifesto modernista de 1927 Cinco Pontos de Arquitetura – também vale a pena uma visita. “Espaço, luz e ordem”, disse Le Corbusier. “Essas são as coisas de que os homens precisam tanto quanto precisam de pão ou de um lugar para dormir.”