Paridade euro-dólar: Poderá o euro cair abaixo do dólar em 2025?

À medida que o euro se debate perto dos seus níveis mais baixos em mais de dois anos, a sombra iminente das novas tarifas de Trump, das políticas monetárias divergentes e das mudanças geopolíticas transatlânticas levanta uma questão tentadora: irá o euro cair abaixo da paridade com o dólar nos próximos meses?

A questão da paridade: quão próximos estamos?

O euro caiu abaixo de 1,03 em 10 de janeiro, atingindo mínimos observados pela última vez em outubro de 2022, uma vez que o crescimento do emprego nos EUA mais forte do que o esperado em dezembro reforçou o dólar em meio a expectativas de políticas restritivas da Reserva Federal. Isto posiciona o euro perigosamente próximo da paridade, um limiar psicologicamente significativo.

Estes níveis reflectem os do Verão de 2022, quando o euro não só atingiu como também caiu abaixo da paridade, caindo para 0,95 dólares em Setembro.

Naquela altura, um início agressivo dos aumentos das taxas de juro por parte da Reserva Federal, o atraso na resposta do Banco Central Europeu (BCE) e uma crise europeia do gás natural criaram uma tempestade perfeita para a moeda.

Poderá um conjunto semelhante de pressões empurrar o euro abaixo da paridade mais uma vez no início de 2025?

Apesar do enfraquecimento significativo do euro desde a vitória eleitoral de Donald Trump em Novembro de 2024, o impacto total das políticas económicas da sua administração ainda poderá manifestar-se.

Entre as principais prioridades de Trump estão aumentos tarifários abrangentes – até 60% sobre produtos chineses e 10-20% sobre importações de outros lugares, incluindo a Europa – juntamente com reduções de impostos para empresas e indivíduos dos EUA.

Além disso, as exigências de Trump de um aumento das despesas europeias da NATO e o seu cepticismo em relação aos compromissos transatlânticos criaram novas tensões geopolíticas.

Estas políticas poderão prejudicar o euro através de três canais principais.

1. As tarifas de Trump: um novo choque para o comércio europeu

Tarifas mais elevadas sobre produtos europeus, especialmente produtos automóveis e farmacêuticos, prejudicarão a competitividade das exportações da Europa.

De acordo com a Comissão Europeia, a UE exportou 502,3 mil milhões de euros em bens para os EUA em 2023, representando 20% do total das suas exportações para fora da UE, com maquinaria, veículos (207,6 mil milhões de euros) e produtos químicos (137,4 mil milhões de euros) produzindo aumentar a massa.

Tarifas mais elevadas poderiam tornar os produtos europeus menos competitivos no mercado dos EUA, reduzindo a procura pelo euro.

Embora este ajustamento demore algum tempo, poderá exercer uma pressão descendente sustentada sobre a moeda.

Kamakshya Trivedi, analista da Goldman Sachs, observou recentemente: “Os mercados cambiais geralmente lutam para avaliar antecipadamente os riscos tarifários”, sugerindo que o dólar poderá se fortalecer ainda mais assim que essas políticas forem implementadas.

2. Política divergente entre a Fed e o BCE face à inflação e às disparidades de crescimento

A política comercial não é o único factor que exerce pressão sobre o euro.

É provável que as tarifas e as reduções fiscais alimentem a inflação nos EUA, ao mesmo tempo que suprimem o crescimento europeu, conduzindo a trajetórias divergentes da política monetária.

A subida dos preços nos EUA poderá levar a Reserva Federal a manter taxas de juro mais elevadas durante mais tempo, enquanto o menor crescimento da Europa poderá pressionar o Banco Central Europeu a aliviar as condições monetárias para estimular a procura.

“Posições políticas divergentes poderiam fazer com que o euro caísse 3% num cenário de base, mas a queda poderia atingir 10% se as tarifas e os cortes fiscais fossem totalmente implementados”, estima a Goldman Sachs. Uma tal mudança provavelmente desencadearia um fluxo significativo de capital dos activos denominados em euros para o dólar de maior rendimento.

3. Incerteza geopolítica e políticas energéticas

As tensões geopolíticas e as mudanças na política energética acrescentam outra camada de vulnerabilidade ao euro. Os apelos do presidente eleito Trump aos membros da NATO para que aumentem os gastos para 5% do PIB, juntamente com as dúvidas sobre o apoio dos EUA à Ucrânia, perturbaram as relações transatlânticas.

A energia continua a ser uma preocupação crítica. A crise europeia do gás natural de 2022 forçou o bloco a importar GNL caro dos EUA, aumentando os custos e aumentando a procura de dólares. Uma repetição desta dinâmica, combinada com a incerteza geopolítica, poderá novamente pesar fortemente sobre o euro.

O que está por vir para o euro?

A interação destes fatores – tarifas, divergência de política monetária e mudanças geopolíticas – deixa o euro numa conjuntura vulnerável.

Embora os mercados estejam atentos aos anúncios de política da administração Trump e às novas orientações dos bancos centrais, a probabilidade de o euro testar a paridade com o dólar já no primeiro semestre de 2025 permanece tangível.

Se estas forças arrastarão o euro para novos mínimos dependerá da extensão das mudanças políticas dos EUA e da capacidade da Europa para neutralizar os seus efeitos.

Por enquanto, porém, as perspectivas para a moeda única parecem cada vez mais frágeis.