O fundador da Bridgewater, Ray Dalio, alerta sobre a ‘espiral de morte da dívida’ no Reino Unido #NewsMarket

Ray Dalio, o bilionário fundador da empresa de fundos de cobertura Bridgewater Associates, alertou que o Reino Unido poderá estar a caminhar para uma “espiral de morte da dívida”, na qual terá de pedir cada vez mais dinheiro emprestado para pagar os custos crescentes dos juros.

Dalio disse ao Financial Times que a recente liquidação no mercado de gilts, juntamente com crises de fraqueza da libra esterlina, sugeriam que o mercado estava a lutar para absorver as maiores necessidades de financiamento do Reino Unido desde o orçamento de Outubro passado.

A combinação do aumento dos pagamentos de juros anuais, que já ultrapassaram os 100 mil milhões de libras por ano, e a necessidade de renovar a dívida com custos de financiamento mais elevados, criou o risco de um ciclo de auto-reforço, disse ele.

Isto “parece uma espiral mortal da dívida em formação porque exigirá mais empréstimos para pagar a dívida que terá de ser paga, espremer outras despesas ou exigirá mais impostos”, disse Dalio numa entrevista.

A turbulência do mercado “reflete um problema de oferta e procura” para as marrãs, disse ele. “Por que outro motivo o longo prazo [yields] subir quando há uma flexibilização [of monetary policy]a taxa de câmbio está caindo e a economia está fraca?”

Ele também disse que os EUA estão “a mostrar sinais” de que o mercado poderá começar a ter dificuldades para absorver as suas necessidades de financiamento e considerou que o controlo do peso da dívida do país é a “primeira grande questão” para o segundo mandato do Presidente Trump.

A liquidação global de obrigações nos últimos meses fez com que os custos dos empréstimos subissem nas grandes economias, como o Reino Unido e os EUA, apesar de os bancos centrais continuarem a cortar as taxas de juro.

Os custos dos empréstimos a 10 anos do Reino Unido aumentaram de 3,75 por cento em meados de Setembro para o máximo de 16 anos no início deste mês, de 4,93 por cento, no meio de uma liquidação global de obrigações e da ansiedade em relação à economia do Reino Unido. Desde então, os rendimentos recuperaram algum terreno para 4,66% na segunda-feira.

Os rendimentos dos títulos de 10 anos nos EUA atingiram 4,62%, um aumento de um ponto percentual em relação ao mesmo período. Os rendimentos se movem inversamente aos preços.

Um grande impulsionador foi a inflação mais rígida do que o esperado, que levou os mercados a fixarem preços em cortes de taxas mais superficiais, mas alguns grandes investidores também manifestaram preocupações sobre níveis mais elevados de endividamento por parte de países que já suportam grandes encargos de dívida.

“Quando você chega ao ponto em que precisa pedir dinheiro emprestado para pagar o serviço da dívida e as taxas de juros estão subindo, de modo que os pagamentos do serviço da dívida aumentam, então você precisa pedir mais dinheiro emprestado para pagá-los, você está no que os mercados chamam de espiral mortal”, disse Dalio, que este mês publicou a primeira parte de sua nova análise das crises da dívida soberana, Como os países faliram.

“À medida que esses riscos aumentam, todos olham para a necessidade de pedir mais dinheiro emprestado a juros mais elevados, o que cria [a] ciclo de deterioração da dívida que se auto-reforça.”

A liquidação em libras esterlinas e douradas evocou memórias da crise do mercado que se seguiu ao malfadado “mini” orçamento de 2022 da ex-primeira-ministra Liz Truss. Na época, Dalio escreveu que a queda do mercado “sugere incompetência”.

Os investidores rejeitaram em grande parte as comparações, em parte porque a liquidação não foi tão grande nem tão acentuada, mas o governo foi forçado a defender os seus planos económicos este mês, à medida que os custos dos seus empréstimos atingiram um máximo pós-crise financeira, enquanto a chanceler Rachel Reeves enfrentou apelos para renunciar.

Um porta-voz do Tesouro disse que o “compromisso do governo com regras fiscais e finanças públicas sólidas é inegociável”, acrescentando: “A chanceler já mostrou que serão tomadas decisões difíceis sobre os gastos, com a revisão dos gastos para erradicar o desperdício em curso”.

Dalio apelou à redução dos défices governamentais dos EUA e do Reino Unido para 3% do PIB. O défice dos EUA deverá permanecer acima de 6% do PIB este ano, enquanto o do Reino Unido deverá atingir 4,5% neste ano fiscal.

Alguns analistas alertaram que cortes radicais nas despesas ou novos impostos prejudicariam o crescimento económico dos países e afectariam as suas finanças.

Dalio aceitou que “cortar o défice orçamental é deprimente para o crescimento e a inflação, [but] conduzirá a taxas de juro mais baixas e essas taxas de juro mais baixas terão um grande efeito estimulante, ao mesmo tempo que reduzem o défice orçamental”.

Dalio, que deixou o cargo de presidente da Bridgewater em 2021, mas permanece no conselho, já alertou anteriormente sobre o perigo do aumento da dívida dos EUA com investidores em títulos do Tesouro. Ele não estabeleceu um prazo para o que chamou de “bomba da dívida” explodir para os países endividados.

“É como uma pessoa que tem muitas placas nas artérias que se acumulam rapidamente”, disse ele. Os pagamentos de dívidas estão “aumentando e comprimindo outros gastos e criando o risco de um pedaço da placa se romper. Não se pode dizer exatamente quando isso vai acontecer, mas pode-se dizer que os riscos são muito elevados e crescentes.”