Investidores dourados alertam Rachel Reeves que ela pode precisar aumentar os impostos #NewsMarket

Os investidores em títulos dourados disseram ao governo trabalhista do Reino Unido que poderá ser necessário aumentar ainda mais os impostos se quiser manter a credibilidade junto do mercado obrigacionista, depois de os custos dos seus empréstimos terem subido para o nível mais elevado desde a crise financeira.

A chanceler Rachel Reeves prometeu não repetir os aumentos fiscais de Outubro de 40 mil milhões de libras no orçamento, que muitas empresas dizem ter actuado como um entrave à actividade económica. Mas vários participantes no mercado obrigacionista alertaram que o governo do Reino Unido poderá ter de recorrer aos impostos para reforçar as suas finanças, depois de ter perdido margem de manobra ao abrigo das regras orçamentais auto-impostas.

Mahmood Pradhan, chefe de macroeconomia global do Amundi Investment Institute, disse que o governo do Reino Unido “não deveria se limitar a excluir aumentos de impostos” e que “as promessas de contenção de gastos por si só podem não ser suficientes para convencer os mercados”.

Alguns meses de punição nos mercados obrigacionistas globais, em parte impulsionados pela antecipação das políticas inflacionistas do presidente eleito dos EUA, Donald Trump, levaram os rendimentos das obrigações a 10 anos do Reino Unido ao máximo dos últimos 16 anos e eliminaram a margem de manobra do governo contra as suas regras orçamentais. .

Na terça-feira, Reeves disse ao parlamento que estava “absolutamente empenhada” em cumprir as suas regras orçamentais, ao mesmo tempo que ignorava as questões dos deputados sobre se seria forçada a cortar despesas públicas.

Novos aumentos de impostos seriam politicamente tóxicos e minariam ainda mais a posição política de Reeves.

Os rendimentos dos títulos de 10 anos do Reino Unido subiram de 3,75% em meados de setembro para um máximo de 16 anos de 4,93% na semana passada, à medida que uma liquidação global de títulos se mistura com a preocupação dos investidores de que a economia do Reino Unido esteja entrando em um período de estagflação — onde as persistentes pressões sobre os preços impedem o Banco de Inglaterra de reduzir as taxas para apoiar uma economia em declínio.

Na quarta-feira, os rendimentos dos títulos de 10 anos subiram para 4,82% nas negociações da manhã, depois que os dados de inflação abriram a porta para cortes mais rápidos nas taxas do BoE. Os rendimentos se movem inversamente aos preços.

Ranjiv Mann, gestor sénior de carteira da Allianz Global Investors, disse que qualquer aumento adicional nos rendimentos “aumentaria a pressão sobre o governo para tomar medidas para resolver o défice orçamental em Março, em vez de esperar pelo Orçamento no Outono”.

O governo poderia tomar “ações corretivas”, disse Mann, como uma redução dos gastos em termos reais nos chamados departamentos desprotegidos, como o governo local, ou estender o congelamento dos limites do imposto de renda pessoal para além de 2028.

Robert Tipp, chefe de obrigações globais da gestora de activos PGIM, disse acreditar que o governo do Reino Unido poderá ser obrigado pelos movimentos do mercado a “ceder” na sua posição fiscal, em vez de confiar em restrições à despesa. “É um exemplo clássico de que a esperança seria uma má estratégia”, acrescentou.

Peder Beck-Friis, economista da gigante obrigacionista Pimco, disse que é cada vez mais provável que o governo do Reino Unido precise de resolver a sua situação fiscal agravada.

“Ficaríamos muito surpresos se o governo não ajustasse os impostos ou os gastos para cumprir essas regras fiscais. . . esperamos que o governo mantenha a credibilidade fiscal e ajuste essas variáveis.”

Existe agora o risco, alertaram os investidores, de que se o governo não avançar com um maior aperto fiscal, as gilts serão vendidas ainda mais, à medida que os investidores incorporam mais “prémio de risco fiscal” na dívida.

Reeves sublinhou na terça-feira que factores globais têm impulsionado os mercados obrigacionistas em todo o mundo e reiterou a sua promessa de realizar apenas um orçamento por ano.

O Gabinete de Responsabilidade Orçamental do governo deverá fornecer previsões económicas e fiscais actualizadas em 26 de Março.

Os ganhos recentes nos rendimentos das obrigações, se sustentados, seriam suficientes para mais do que apagar os 9,9 mil milhões de libras de margem fiscal que Reeves deixou para si própria no seu orçamento de Outubro. Alguns economistas também esperam que o OBR desvalorize a sua previsão de crescimento para 2025 em relação à actual previsão de 2% emitida em Outubro.

Uma redução nas previsões de crescimento a longo prazo afectaria ainda mais a margem orçamental da chanceler, aumentando os seus desafios fiscais.

Robert Dishner, gestor sénior de carteira da Neuberger Berman, disse que o governo poderia considerar ajustar políticas, como o aumento dos custos do seguro nacional dos empregadores, para reduzir o seu efeito inflacionário, e até considerar encomendar uma revisão externa da eficiência dos gastos do governo.

“Existem custos excessivos? O governo provavelmente poderá encontrar algumas economias aqui ou ali.”

Um porta-voz do Tesouro disse: “O compromisso deste governo com regras fiscais e finanças públicas sólidas não é negociável. A chanceler já demonstrou que serão tomadas decisões difíceis sobre as despesas, estando em curso a revisão das despesas para erradicar o desperdício.”

Reportagem adicional de George Parker