A alta do dólar provoca a maior queda nas moedas dos mercados emergentes em 2 anos #NewsMarket

A valorização do dólar americano e uma “confluência de más notícias” desencadearam a maior liquidação nas moedas dos mercados emergentes desde as fases iniciais da agressiva campanha de aumento das taxas da Reserva Federal, há dois anos.

Um índice do JPMorgan de moedas emergentes caiu mais de 5% nos últimos dois meses e meio, colocando-o no caminho para o seu maior declínio trimestral desde setembro de 2022.

O declínio foi amplo, com pelo menos 23 moedas monitoradas pela Bloomberg caindo em relação ao dólar neste trimestre.

O dólar tem estado em queda desde o final de Setembro como uma das mais proeminentes “negociações de Trump”, alimentadas pelas expectativas de que o presidente eleito dos EUA, Donald Trump, imporá tarifas comerciais abrangentes e afrouxará a política fiscal quando tomar posse no próximo mês.

“O dólar está absolutamente na frente e no centro” como motor da fraqueza das moedas dos mercados emergentes, disse Paul McNamara, gestor principal de obrigações e moedas de mercados emergentes na empresa de fundos GAM.

Trump anunciou no mês passado que iria impor taxas de 25% sobre todas as importações do México e do Canadá, seu par de mercado desenvolvido, juntamente com um adicional de 10% sobre produtos chineses. O peso mexicano caiu 2,1% neste trimestre, enquanto o renminbi offshore da China caiu 3,7%.

De um modo mais geral, o rand sul-africano – normalmente visto como um indicador do sentimento entre os mercados emergentes porque é mais fácil de negociar do que outras moedas – caiu cerca de 2,4% desde o final de Setembro.

Mesmo quando os juros obtidos pela detenção de activos numa moeda local são tidos em conta nos retornos cambiais, apenas as moedas de países considerados muito arriscados pelos investidores, como a Turquia e a Argentina, estiveram no verde para os investidores neste trimestre.

A amplitude da liquidação pós-eleitoral também atingiu os chamados carry trades, quando os investidores contraem empréstimos em moedas com taxas de juro mais baixas, como o dólar ou o iene, para comprar as moedas dos mercados emergentes de maior rendimento.

Uma cesta de carry trades populares de mercados emergentes monitorada pelo Citi rendeu apenas 1,5% este ano, disse o banco norte-americano.

As moedas dos mercados emergentes registaram pela última vez um declínio trimestral desta escala em 2022, quando a Fed apertou os parafusos da política monetária para conter a inflação galopante. À medida que as taxas de juro dos EUA subiam, o fosso cada vez maior em relação às taxas dos mercados emergentes aumentava a pressão sobre as moedas desses países.

A última queda coloca o indicador da moeda ME do JPMorgan a caminho da sua sétima queda anual consecutiva.

Analistas disseram que a fraqueza do peso mexicano pode ser atribuída em grande parte à evolução das tarifas. Mas o quadro é mais complexo para uma série de outras moedas emergentes, com algumas também sob pressão de desafios específicos de cada país, acrescentaram.

“Tem havido uma confluência de más notícias nos mercados emergentes”, disse Thierry Wizman, estrategista global de câmbio e taxas da Macquarie.

Ele destacou a China, observando “preocupações com a queda na economia doméstica [and] a perspectiva de que o banco central continuará a flexibilizar a política” e o Brasil, citando “preocupações com os déficits e a sustentabilidade da dívida”.

Os rendimentos dos títulos de referência da China com prazo de 10 anos caíram abaixo de 2%, para o nível mais baixo em 22 anos, enquanto os investidores apostavam que o banco central reduziria ainda mais as taxas de juros para ajudar a estimular o crescimento.

O real brasileiro também caiu para mínimos históricos nas últimas semanas, ultrapassando pela primeira vez o limite de seis por dólar, já que a nova promessa do governo de encontrar R$ 70 bilhões (US$ 12 bilhões) em economias de custos pouco fez para acalmar as preocupações sobre sua finanças públicas.

“O Brasil tem uma crise fiscal nas mãos”, disse Ed Al-Hussainy, estrategista de taxas globais da Columbia Threadneedle Investments.

“O México tem níveis excepcionalmente baixos de produtividade, crescimento e investimento para uma economia que é o maior parceiro comercial da América”, disse ele, embora também haja problemas com a qualidade da sua constituição e das suas instituições após as recentes reformas judiciais.

Embora tenha observado que os mercados emergentes em geral “não têm atraído fluxos de capital”, acrescentou que “todos estes países têm algumas questões idiossincráticas e o que é surpreendente é que muito poucas dessas questões idiossincráticas são positivas”.

Enquanto isso, o won da Coreia do Sul foi atingido depois que o presidente Yoon Suk Yeol declarou a lei marcial – uma decisão que ele posteriormente retirou.

A valorização do dólar também empurrou o euro para baixo nos últimos meses. Isto, de acordo com Mark McCormick, chefe de estratégias cambiais e emergentes da TD Securities, é uma má notícia para as moedas emergentes que “orbitam o euro”, incluindo o zloty polaco e o forint húngaro.

Wizman, do Macquarie, disse que a liquidação nas moedas dos mercados em desenvolvimento ajudou a reviver a chamada narrativa de investimento “Tina” – de que não há alternativa ao investimento nos EUA.

“Atualmente, não existem mercados emergentes que se destaquem por terem histórias económicas robustas”, acrescentou.

Reportagem adicional de Joseph Cotterill em Londres