Vários sinais apontam para que o Banco do Canadá (BoC) corte as taxas de juro em mais meio ponto percentual em Dezembro, mesmo que o banco não o tenha dito explicitamente, dizem os economistas do CIBC.
Uma nota de investigação, da autoria do economista Ali Jaffery e publicada esta semana, oferece formas de “ler as folhas de chá neste ciclo de flexibilização”. Identifica padrões na linguagem e no comportamento do BoC que podem definir as suas intenções, apesar da sua “abordagem de comunicação cautelosa”.
Além de reduzir a taxa overnight em 50 pontos base, para 3,25 por cento, no seu anúncio de 11 de dezembro, o CIBC também espera que o BoC eleve a taxa para 2,25 por cento até meados de 2025, “um pouco abaixo” da taxa neutra.
A suspensão do GST proposta pelo governo federal e os cheques de desconto da primavera “não são materiais o suficiente” para alterar as projeções, disse o economista-chefe do CIBC, Avery Shenfeld. Yahoo Finanças Canadá em uma entrevista. Outros economistas bancários divergiram quanto ao impacto potencial.
Na investigação, Jaffery observa primeiro que a “tamanho e direcção” das medidas políticas do BoC parecem reflectir o quão estreitamente os dados da inflação e do PIB se alinham com as suas projecções. Em geral, se os dados são mais surpreendentes, a resposta do BoC é mais pronunciada.
Nos últimos meses, a inflação caiu “mais rapidamente do que o BoC esperava”, escreve Jaffery – caindo em média 0,2 pontos percentuais mais do que a previsão do BoC em três Relatórios de Política Monetária. “Isso não é enorme, mas é material”, diz Jaffery, observando que de 2012 a 2019 o BoC “nunca teve três erros unilaterais consecutivos”, com a diferença média entre a previsão e a inflação observada próxima de zero.
Jaffery prossegue observando que o BoC “parece atribuir mais peso” ao desempenho económico do Canadá aos dados baseados no PIB do que aos dados baseados no trabalho. “Isso é evidente pelo facto de colocarem tanta ênfase no hiato do produto baseado no PIB como a sua principal medida de margem disponível e não publicarem quaisquer previsões em tempo real de qualquer métrica laboral”, escreve ele.
Tendo isto em mente, a investigação observa que os dados mais recentes baseados no PIB mostram “uma folga significativa na economia”, oferecendo outra pista sobre as deliberações do BoC.
O banco também considera vários riscos económicos que não são tão fáceis de modelar ou analisar, escreve Jaffery, “tais como a forma como os preços das casas responderão aos cortes nas taxas ou como as forças geopolíticas afectam a inflação canadiana”. Embora o governador do BoC, Tiff Macklem, tenha descrito os riscos de inflação ascendentes e descendentes como “razoavelmente equilibrados”, o CIBC argumenta que a linguagem usada nas actas do BoC diz o contrário.
Utilizando uma “ferramenta interna de inteligência artificial”, o CIBC analisou os resumos das deliberações do BoC e descobriu que os riscos negativos têm recebido cada vez mais atenção. “As discussões sobre riscos descendentes atingiram o seu pico em Setembro, pressagiando o corte de 50 pontos base em Outubro”, diz a investigação.