O euro está mergulhando – e provavelmente não se recuperará em breve

O euro enfraqueceu contra o dólar americano desde o início de 2021, de cerca de US $ 1,23 até sua taxa de câmbio atual de US $ 1,13. Isso é uma queda de cerca de 9%, o que é significativo, especialmente porque essas são as duas principais moedas do mundo. A queda também se intensificou em novembro, caindo 3% desde a virada de um mês, que viu violência nas capitais européias sobre restrições de covid, problemas de migrantes na fronteira da Bielorrússia e tropas russas acumulando na fronteira da Ucrânia.

O declínio deve ser visto em um contexto mais amplo, no entanto. O euro ainda é mais forte do que alguns anos atrás, quando custava US $ 1,10. Também passou por uma pesada volatilidade semanal de fevereiro a abril de 2020 no início da pandemia Covid, saltando entre cerca de US $ 1,07 e US $ 1,13 em um momento em que muitos investidores estavam fugindo para o dólar americano por segurança e havia muita incerteza sobre o que significava que os bloqueios significariam.

Gráfico de euro vs dólares americanos

Explicar os movimentos monetários semanalmente ou até mensalmente é bem conhecido por ser extremamente difícil, especialmente quando se trata de grandes economias como os EUA e os países da zona do euro. Mas certamente precisamos olhar para o que está acontecendo nas duas regiões e não apenas uma ou outra. Usando essa idéia simples, existem várias explicações para a recente depreciação do euro.

Diferenças de inflação

A primeira explicação refere -se ao Federal Reserve e ao Banco Central Europeu (BCE), estimulando suas economias usando a flexibilização quantitativa (QE), que está essencialmente criando dinheiro para comprar ativos financeiros, como títulos do governo de bancos e outros grandes investidores. Ambos os bancos centrais fazem isso extensivamente desde o início da pandemia.

No entanto, com a inflação anual nos EUA agora atingindo um nível sério de 6,2%, em comparação com um 4,1% menos problemático na zona do euro, o sentimento é que o Fed encerrará suas compras de ativos mais cedo. Isso ocorre porque o aumento da oferta de dinheiro tem o potencial de afastar a inflação. De fato, o Fed já começou recentemente a “afastar” ou diminuir a taxa de QE com o objetivo de interromper -o na segunda metade de 2022. Por outro lado, o BCE está discutindo um substituto para o programa de QE de US $ 2,2 trilhões (£ 1,7 trilhão) quando termina em março de 2022.

Connected to this is an increasing expectation that the US may also have to begin a series of rises to interest rates from the middle of 2022 to curb inflation, while ECB president Christine Lagarde has just made it clear that the ECB is unlikely to start raising rates until at least 2023. These emerging differences in the monetary-policy stances of the US and eurozone have clearly favoured a strengthening of the dollar (since QE and lower interest rates tend to make uma moeda deprecia).

Covid e política

Um segundo fator central tem sido a recente força relativa da economia dos EUA em sua recuperação da pandemia em comparação com a zona do euro. Em 2021, os EUA estão previstos pelo Fundo Monetário Internacional para crescer 6% em comparação com 5% na zona do euro, enquanto em 2022 eles devem respectivamente crescer 5,2% e 4,3%. Novamente, isso aponta para a força do dólar.

Os bloqueios mais covid nos EUA parecem improváveis ​​(mesmo que os casos estejam subindo novamente), embora não na área da zona do euro, onde a taxa de infecções está aumentando acentuadamente nas últimas semanas em países como Alemanha, França, Holanda, Áustria e Bélgica. A Áustria está agora de volta ao bloqueio e outros países da zona do euro podem seguir o exemplo.

Um fator final da recente força do dólar é maior estabilidade política. O governo Biden ainda tem três anos no cargo e recentemente conseguiu aprovar seus US $ 1,7 trilhão de compilação de volta melhor pacote de estímulo.

Por outro lado, os países da zona do euro enfrentam um período de maior instabilidade política. A Alemanha está vendo os 16 anos de relativa estabilidade sob Angela Merkel chegando ao fim. A questão de saber se Emmanuel Macron terá sucesso nas eleições francesas em abril de 2022 contra a Marine Le Pen também está pesando sobre a mente dos investidores, assim como os contratos comerciais contínuos entre a UE e o Reino Unido sobre o Brexit.

Está acontecendo em um momento em que a construção de forças da Rússia perto da Ucrânia aumenta a perspectiva de conflito militar à beira da Europa-sem mencionar que a Rússia já está limitando o suprimento de gás da região e um de seus principais oleodutos percorre a Ucrânia. Além disso, houve protestos anti-vacinas significativos na França, na Holanda, Alemanha e Itália, e os governos europeus estão agora sob intensa pressão para controlar seus gastos.

Portanto, embora os movimentos monetários de curto prazo sejam muito difíceis de prever, há muitas razões para acreditar que o período recente da fraqueza do euro continuará. Isso está fazendo importações para a zona do euro mais cara – não menos importante – e, embora tenha alguns benefícios para um grande exportador como a Alemanha, também prejudica a credibilidade da zona do euro como uma força econômica global.

O GameChanger pode ser se o BCE reconhecesse que há um problema de inflação que precisa ser abordado, encerrando seu experimento com QE e iniciando o processo de elevação de elevar as taxas de juros. Isso, no entanto, não parece provável tão cedo.